Rückblick: Die Woche an den US-Finanzmärkten

Gedanken und Einblicke

19.10.2020
Einblicke und Analysen

Wirtschaftliches und politisches Umfeld

Nachdem die Verhandlungen über Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft am vergangenen Wochenende wieder nicht vorangekommen waren, schien die Aussicht auf die Verabschiedung eines Konjunkturpakets noch vor den Wahlen weiter zu schwinden. Am Dienstag erklärte Mitch McConnell, Mehrheitsführer der Republikaner im Senat, er sei lediglich bereit, über ein Paket im Umfang von 500 Mrd. USD abstimmen zu lassen – das wäre weit weniger als die von den Demokraten im Repräsentantenhaus geforderte Summe von 2,2 Billionen USD. McConnells Angebot lag auch deutlich unter den vom Weißen Haus vorgeschlagenen 1,8 Billionen USD, und Präsident Trump kritisierte das Paket des Senats prompt als zu dürftig. Am Mittwoch äußerte Finanzminister Steven Mnuchin indessen, er und Nancy Pelosi, die Sprecherin des Repräsentantenhauses, lägen in einigen Punkten immer noch weit auseinander.

Auch Sorgen über das Coronavirus dämpften in der vergangenen Woche offenbar die Stimmung an den Börsen. Der fortgesetzte Anstieg der Infektionszahlen in den USA und Europa schien die Anleger zu beunruhigen. Am Mittwoch wurden die klinischen Versuche zum Impfstoff von Johnson & Johnson und zur Antikörpertherapie von Eli Lilly wegen Sicherheitsbedenken unterbrochen. Die USA verzeichneten auch ihren ersten bestätigten Fall einer Reinfektion mit dem Virus. Am Freitag erhielten die Märkte indessen Auftrieb durch die Nachricht, Pfizer wolle demnächst eine Zulassung seines Impfstoffs „für den Notfallgebrauch“ bereits ab November bei der US-Gesundheitsbehörde FDA beantragen.

Die Konjunkturdaten vermittelten in der vergangenen Woche ein gemischtes Bild. So stiegen die Kernumsätze im Einzelhandel (ohne Käufe bei Autohändlern, an Tankstellen, in Baumärkten und bei Zulieferern der Gastronomie) im September um 1,4%. Der nach unten korrigierte Rückgang von August um 0,3% wurde dadurch mehr als wettgemacht. Der vorläufige Oktober-Wert für den „Consumer Sentiment Index“ der University of Michigan überraschte ebenfalls leicht positiv. Enttäuschend fiel dagegen die Zahl der wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung aus. Sie erreichte mit 898.000 den höchsten Stand seit zwei Monaten. Etwas hoffnungsvoller stimmten die Folgeanträge, die von einem korrigierten Wert von 11,2 Millionen auf 10,1 Millionen zurückgingen. Die Kerninflation (ohne Lebensmittel und Energie) betrug im September 0,2%, doch ein großer Teil davon entfiel auch in diesem Monat auf gestiegene Gebrauchtwagenpreise – viele Amerikaner waren bestrebt, öffentliche Verkehrsmittel zu meiden.

Aktienmärkte

Der S&P 500 verbuchte in der dritten Woche in Folge ein (knappes) Plus. Er beendete die Woche 0,2% höher (+9,8% seit Jahresbeginn). Small-Caps fielen nach einer jüngsten Phase der Outperformance leicht zurück, während Wachstumswerte besser liefen als „Value“-Titel. Der Russell 1000 Growth Index legte um 0,5% zu (+29,5% seit Jahresbeginn), der Russell 1000 Value büßte 0,1% ein (-7,5% seit Jahresbeginn) und der Russell 2000 verzeichnete ein Minus von 0,2% (-0,8% seit Jahresbeginn).

Innerhalb des S&P 500 schnitten Industriewerte und Versorger vergleichsweise gut ab, Finanztitel verzeichneten dagegen Verluste – die Gewinnzahlen der Banken weckten bei den Anlegern wenig Begeisterung. Auch der kleine Immobiliensektor präsentierte sich schwach. Am Montagnachmittag erreichte der S&P 500 seinen Wochenhöchststand, angeführt von Technologie-Megacaps. Die Apple-Aktie verzeichnete solide Zuwächse im Vorfeld der Präsentation neuer iPhones am Dienstag. Unterdessen legte auch die Amazon-Aktie vor dem jährlichen „Prime Day“ des Unternehmens (in diesem Jahr am 13. und 14. Oktober) kräftig zu.

Die Woche markierte den inoffiziellen Start der Berichtssaison. Laut Refinitiv wollten 31 Unternehmen des S&P 500 ihre Zahlen für das dritte Quartal vorlegen. Von FactSet und Refinitiv befragte Analysten gehen derzeit davon aus, dass die Gewinne der Unternehmen des S&P 500 im dritten Quartal insgesamt um mehr als 20% niedriger ausfallen werden als im Vorjahr.

Anleihemärkte

Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe sank von 0,78% auf 0,75%. Zu Wochenbeginn stiegen die Treasury-Renditen als Reaktion auf die neuesten Zahlen aus dem Einzelhandel. Anschließend gaben sie jedoch an den meisten Tagen nach. Gründe dafür waren Käufe von US-Staatsanleihen durch die Federal Reserve, die Probleme bei Impfstoffstudien und die schwache Entwicklung wichtiger Komponenten des aktuellen Verbraucherpreisindex.

In den Kernstaaten der Eurozone fielen die Anleiherenditen. Eine Rally bei deutschen Bundesanleihen ließ die Renditen dieser als besonders sicher geltenden Papiere auf den niedrigsten Stand seit den Markteinbrüchen vom März sinken. Am Freitag rentierten 10-jährige Bundesanleihen mit -0,62% (Vorwoche: -0,53%). Britische 10-jährige Gilts rentierten zum Wochenschluss mit 0,18%, nach einem Schlusstand von 0,28% in der Vorwoche.

Steigende Infektionszahlen in Europa und die stockenden Verhandlungen über ein Konjunkturpaket in den USA belasteten am Markt für Investment-Grade-Unternehmensanleihen weiter die Stimmung. Das Neuemissionsvolumen sank im Wochenverlauf und war insgesamt deutlich niedriger als erwartet. Am High-Yield-Markt waren die Handelsvolumina relativ gering – angesichts der gesamtwirtschaftlichen Lage schienen viele Anleger eine abwartende Haltung einzunehmen. Der Kinobetreiber AMC Entertainment denkt Berichten zufolge über mehrere Handlungsoptionen nach. Eine ist angeblich die Beantragung von Konkursschutz nach Chapter 11 des US-Insolvenzrechts. Das Unternehmen gerät zunehmend in Liquiditätsnöte, da die Besucherzahlen in Kinos immer noch zu niedrig sind und die Filmstudios den Start neuer Filme verschoben haben.

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